走进深交所、走近创业板注册制

   2020年6月12日，证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行注册制管理办法（试行）》，宣告证监会创业板改革和注册制试点开始实行。为了深入学习创业板注册制的相关规定和政策，探讨禅城企业上市的路径，9月2-3日禅城区经济和科技促进局、金融工作局和佛山市禅城区金融产业促进会组织了区内三十多家上市后备企业和专业协会到深圳证券交易所参观学习，并实地考察了首批注册制上市公司——深圳市杰美特科技股份有限公司。佛山市创业与风险投资协会会长、广东新健达律师事务所主任卢祖宁应邀参加了此次活动。

   在首批创业板注册制企业上市还不到十天的时间，我们带着迫切学习的期望走进深交所。上市推广部华南区域郑文才副主任向我们介绍有关创业板注册制的基本情况，重点讲解了核准制与注册制的差异，中小企业如何选择上市板块等问题。创业板注册制有“一个核心、三大特点”，其核心就是是以信息披露为核心的，信息披露要求真实、准确、完整，无重大遗漏。三大特点：一是它是一种更为市场化的股票发行制度，其主要内容是以信息披露为中心，完善信息披露规则，由证券交易所负责企业股票发行申请的注册审核，报证监会注册生效;二是注册制股票发行承销市场化前五天不设涨跌幅，五日后涨跌幅从以前的10%调整为20%。三是审批公开化、透明化、规范化，审批时间可预期，收到材料后5天内受理，20天内反馈意见，一般半年知道结果。不同于以前申请的企业多造成堰塞需要排队等候审核，注册制后每个企业一条通道，无需排队，什么时候该到什么阶段很清晰也可预期。注册制大大降低了上市门槛，大大简化审批流程，企业上市将不再遥不可待，但是上市后的表现如何将会相差很大，甚至破发也会常见。

   经过对创业板注册制的了解，我们认为，注册制对风险投资（VC）和私募股权投资（PE）来说最重要的影响在于，企业的市值估值更市场化，一二级市场套利的空间将会越来越少，所以投资更应该关注企业的长期价值创造能力。如果在一级市场中，企业都不具备被机构投资者认可的价值，无法实现股权融资，没有机构可以给企业定价，那么在注册制下的IPO阶段，大概率也不会有机构投资者愿意参与，企业的发行难度会很大，在二级市场的表现也不会太理想。

   随后，游学团参观了首批注册制18家上市公司之一的杰美特公司。该公司成立于2006年，是一家生产防摔手机套为主营业务的科技公司，属国内行业细分领域的冠军，企业专利达到202多项，著作权24项，国内外商标注册有117项。2017年－2019年利润约人民币2.3亿元，科研经费达到8000万元，占利润的34.7%。企业经历了从制造（OEM）——创造（自主研发）——品牌发展的道路，近年在年营收只提高50%的情况下年利润提高了200%，这主要得益于品牌提升后带来的产品品牌效益溢价。公司在2013年开始筹备上市，其中曾两次撤回上市材料，也被抽到做财务核查，由于规范性、合规性、团队素质都比较好，抓住了创业板注册制的时机，成功在创业板上市，成为首批18家创业板注册制上市企业之一。

   杰美特是中国科技企业的一个缩影，从制造起家，不断的积累后走上自主研发的道路，在研发上投入大量的资金和人力物力，在产品的性能达到领先的水平得到客户的认可后，注重品牌的建设，获取品牌溢价收益。上市之路早规划，重合规，重研发、重团队，时机成熟就很容易抓住机会成功上市了。佛山是一个制造业重地，杰美特的发展之路值得佛山制造业企业、科技企业借鉴。

 

    短短一天半的交流学习，收益颇多，我们相信，有政府的扶持，有专业机构的服务，创业板注册制后禅城必定会走出一批优质上市企业。